Britse belastingverhoging op gokautomaten dreigt zware klap toe te brengen aan retail-operators

Een voorgestelde verhoging van de Machine Gaming Duty (MGD) door de Britse regering kan volgens een nieuwe analyse van Deutsche Bank aanzienlijke financiële gevolgen hebben voor gokoperators, met name voor bedrijven met een uitgebreid netwerk van fysieke vestigingen. Het plan voor de belastingverhoging kwam eerder aan het licht via The Financial Times, waarbij minister van Financiën John Healey het voorstel overweegt op advies van de Social Market Foundation. Deze denktank pleitte in een recent rapport voor een verhoging van de belasting op gokautomaten.

Diepgaande impactanalyse op retail-sector

Deutsche Bank baseerde haar analyse op data van de Britse Gambling Commission, waaruit blijkt dat gaming machines in het Verenigd Koninkrijk een bruto speelresultaat (GGY) genereren van ongeveer £2,7 miljard. Category B-machines, die vooral te vinden zijn in fysieke vestigingen, vormen het leeuwendeel van deze omzet. De bank onderzocht specifiek drie beursgenoteerde operators om de potentiële impact in kaart te brengen.

Rank Group als meest kwetsbare partij

Rank Group, met de meest uitgebreide retail-operaties in het VK, zou volgens de analyse het zwaarst getroffen worden door de belastingverhoging. Deutsche Bank berekende dat een verdubbeling van de MGD naar 40% Rank jaarlijks £35 miljoen extra zou kosten. Dit bedrag vertegenwoordigt maar liefst 44% van de verwachte EBIT in 2028 en ongeveer 17% van de EBITDA op kortere termijn, zelfs na gedeeltelijke mitigatie. Zonder deze mitigatiemaatregelen zou de impact oplopen tot 24% van de EBITDA.

Toekomstplannen onder druk

De belastingverhoging zet de strategische plannen van Rank onder zware druk. Het bedrijf wilde zijn winstgevendheid vergroten door meer gokautomaten in zijn vestigingen te plaatsen, met als doel een EBIT van £100 miljoen te behalen. Een woordvoerder van Rank gaf aan dat het bedrijf actief in gesprek is met het ministerie van Financiën:

We blijven in direct contact met de schatkist en andere overheidsinstanties om de impact van belastingverhogingen op onze sector en ons bedrijf duidelijk te maken.

Banenverlies en sluitingen dreigen

Rank heeft al gewaarschuwd dat veel van zijn vestigingen mogelijk 'onrendabel' worden bij een belastingverhoging, wat kan leiden tot aanzienlijk banenverlies. Deutsche Bank handhaaft haar 'hold'-rating voor Rank, nadat deze in januari werd verlaagd van 'buy'. De bank geeft aan dat de markt de risico's voor Rank al deels heeft ingeprijsd, maar dat de impact op de winstgevendheid aanzienlijk blijft.

Entain vreest zwarte markt

Ook Entain zou zwaar getroffen worden door de belastingverhoging, met geschatte extra kosten van £100 miljoen per jaar voor mitigatie. In een brief aan premier Andy Burnham waarschuwde het bedrijf voor de gevolgen van een te scherpe belastingverhoging. Entain schat dat tot £1 miljard aan inzetten naar de zwarte markt kan verschuiven als de reguliere sector minder aantrekkelijk wordt. Deze extra kosten vertegenwoordigen ongeveer 10% van Entains verwachte EBITDA voor 2027 en 20% van zijn vrije kasstroomdoel voor 2028.

Operationale aanpassingen bij Entain

Het bedrijf kondigde al aan circa 400 banen te schrappen in zijn Britse operaties, voornamelijk in de klantenservice. Ondanks deze uitdagingen houdt Deutsche Bank een 'buy'-rating aan voor Entain, vanwege het groeipotentieel in online markten en de Amerikaanse activiteiten via de BetMGM joint venture. De bank wijst ook op de verkoop van de Entain CEE-belangen en de verwachte verbetering van de vrije kasstroom in 2028.

Flutter relatief gespaard

Flutter Entertainment, dat vooral waarde ontleent aan zijn Amerikaanse activiteiten via FanDuel, zou met minder dan $20 miljoen aan extra kosten het minst geraakt worden door de belastingverhoging. Dit bedrag vertegenwoordigt minder dan 1% van de groeps-EBITDA, waardoor de impact op de algehele winstgevendheid minimaal is. Deutsche Bank benadrukt dat online operators zoals Flutter ongeveer de helft van recente belastingverhogingen konden compenseren via lagere marketinguitgaven en efficiëntiemaatregelen.

Uitdagingen voor retail-sector

Fysieke vestigingen staan volgens de analyse voor aanzienlijk grotere uitdagingen dan online operators. Retail-vestigingen hebben te maken met vaste kosten zoals huur, personeel en overhead, waardoor het moeilijker is om belastingverhogingen op te vangen. Deutsche Bank verwacht dat operators slechts 30% van de kostenstijging kunnen mitigeren, voornamelijk door het sluiten van minder rendabele vestigingen.

Golf van sluitingen zet door

De sector heeft al te maken met een golf van sluitingen. Betfred sloot dit jaar al 132 winkels, na een eerdere verhoging van de Remote Gaming Duty. CEO Fred Done waarschuwde dat aanvullende belastingverhogingen kunnen leiden tot wijdverspreide sluitingen van boekmakers, met negatieve gevolgen voor aanverwante sectoren zoals de paardenrensport. Ook Evoke sloot in april van dit jaar 200 William Hill-vestigingen vanwege de toenemende belastingdruk.

Toekomstperspectief

De analyse van Deutsche Bank schetst een somber beeld voor de retail-sector van de gokindustrie in het Verenigd Koninkrijk. Terwijl online operators flexibeler zijn in hun aanpassingen aan belastingverhogingen, lijken fysieke vestigingen het kind van de rekening te worden. De bank benadrukt dat zelfs na sluitingen van minder rendabele locaties, de netto winstimpact voor operators met grote retail-netwerken aanzienlijk blijft.