Macquarie Pertahankan Rekomendasi Outperform untuk Inspired Entertainment

Macquarie mempertahankan rekomendasi Outperform dan target harga $7 untuk saham Inspired Entertainment setelah hasil kuartal ketiga yang disebutnya "lebih baik dari yang dikhawatirkan".

Target harga itu menyiratkan potensi kenaikan 100% dari penutupan saham Inspired pada 5 November di level $3,50, menurut catatan dari analis game senior Chad Beynon.

Beynon mengatakan "investor telah bersiap untuk penurunan perkiraan pendapatan yang besar" yang dapat mendorong leverage, yang saat ini 2,8 kali, ke level yang sulit dikelola perusahaan kecil.

Namun, rilis laba kuartal ketiga Inspired hanya memotong panduan laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) yang disesuaikan untuk 2026 menjadi $109 juta-$112 juta, dari $112 juta-$118 juta sebelumnya.

Pemotongan sekitar 4% itu terutama disebabkan oleh penangguhan taruhan dan permainan daring yang diatur di Brasil.

Inspired sebelumnya telah berekspansi di iGaming Brasil melalui kemitraan dengan EstrelaBet tahun lalu.

EBITDA yang disesuaikan turun 13% menjadi $28,2 juta, atau 2% di bawah konsensus, namun dengan margin rekor sebesar 46%.

Pendapatan turun 29% menjadi $61,4 juta, 6% di bawah konsensus, sebagian besar karena Inspired menjual bisnis taman liburannya ke Genda.

Pendapatan divisi Interactive justru naik 3% meski pajak permainan daring Inggris (remote gaming duty) naik menjadi 40% dari 21% pada April.

Kenaikan pajak itu telah mendorong Entain untuk mengejar pangsa pasar dan menyebabkan Flutter memotong 1.400 pekerjaan di Inggris dan Irlandia.

Macquarie, yang meningkatkan peringkat Inspired menjadi Outperform pada 23 Oktober, memotong perkiraan EBITDA 2027 menjadi $113 juta dari $116 juta.

Analis mengatakan angka itu masih akan menghasilkan arus kas bebas sekitar $22 juta, atau imbal hasil 22%.

Manajemen menyatakan EBITDA 2027 seharusnya tumbuh dengan persentase satu digit rendah bahkan jika Brasil tetap tutup, dengan margin di atas 45%.

Perpanjangan keuntungan margin itu berasal dari peralihan bisnis Inspired ke iGaming.

Broker lain melakukan pemotongan yang lebih dalam.

B. Riley menurunkan target Inspired menjadi $6,25 dari $8,75, sementara Citizens JMP memotong target menjadi $7 dari $9, namun keduanya mempertahankan peringkat positif.

Dengan faktor Brasil dan kenaikan pajak Inggris kini telah masuk dalam perkiraannya, Macquarie melihat arus kas bebas, bukan pemotongan panduan, sebagai pendorong berikutnya bagi saham tersebut.

Penangguhan di Brasil juga telah berdampak pada Flutter, dan operator masih mungkin berhak atas kompensasi bahkan jika larangan itu bertahan.