전 복권 CFO, 드래프트킹스 예측 시장 확장 전략에 의문 제기

드래프트킹스의 예측 시장 확장이 기존 스포츠북 고객을 단순히 이동시키지 않고 지속적인 수익으로 전환될 수 있을지 전 복권 재무 책임자가 의문을 제기했다.

이반 솔로비오프는 18년간 복권 재무 분야에서 일했으며 유럽 국가 복권 운영사의 최고 재무 책임자(CFO)를 역임했다.

그는 "2026년 지출은 대부분 고객 획득 비용이지 운영 비용이 아니다"라고 말했다.

드래프트킹스는 2026년 예측 시장에 6억5000만~7억 달러를 투자하고 2027년에는 2억5000만~3억5000만 달러를 추가로 투자할 계획이다.

이 회사는 2026년과 2027년 동안 예측 시장 확장으로 인해 최대 10억5000만 달러의 조정 EBITDA를 흡수할 것으로 예상한다.

솔로비오프는 투자자들이 거래량을 넘어서 봐야 하며, 2027년 상반기가 신규 고객의 가치를 판단할 수 있는 더 나은 시점이 될 것이라고 말했다.

그는 "6억5000만~7억 달러가 한 고객 집단을 사는 것이고, 2026년에는 그 비용이 가치 있었는지 알 수 없다"며 "시험은 2027년 상반기에 온보딩 프로모션이 끝난 후 예측 시장 활성 고객당 순수익에서 나올 것"이라고 덧붙였다.

드래프트킹스는 2027년 예측 시장에서 6억5000만~7억5000만 달러의 수익을 기대하고 있으며, 이는 같은 해 2억5000만~3억5000만 달러의 조정 EBITDA 투자 대비 야심찬 변화다.

솔로비오프는 "그것이 유지된다면, 2027년 가이드(2억5000만~3억5000만 달러의 투자 대비 6억5000만~7억5000만 달러의 예측 시장 수익)는 신뢰할 수 있다"며 "프로모션 자금이 끝날 때 활동이 줄어든다면 그렇지 않을 것"이라고 말했다.

드래프트킹스는 올해 예측 시장 수익이 미미할 것으로 전망하는데, 이는 신규 고객 프로모션이 총수익의 대부분을 상쇄하기 때문이다.

이 회사는 9월과 10월 동안 DKeX 거래소가 소비자 거래량에서 11.1%의 총 취득율을 기록했으며, 거래소 수수료, 중개 수수료 및 시장 조성 활동을 통해 그 수익의 65.6%를 확보했다고 보고했다.

이 수치에 따르면 드래프트킹스는 9월과 10월 동안 소비자 거래량 100달러당 약 7.30달러의 총수익을 확보했다.

회사의 10월 계산에 따르면, 2026년 고객 집단에서 계절적으로 연간화된 총수익은 5억7000만 달러로 추정되었지만, 프로모션으로 인해 순수익은 4억7000만 달러로 줄었고, 조정 총이익은 3억5000만 달러로 추정되었다.

드래프트킹스는 연간 누적 거래량이 568억 달러에 달했지만, 그 중 467억 달러는 시장 조성자 거래량이었고 소비자 거래는 101억 달러를 차지했다고 보고했다.

솔로비오프는 두 사업이 동일한 고객을 대상으로 할 때 발생하는 상황에 관심이 있다.

그는 "핵심 사업은 은행"이라고 말하며, 이는 드래프트킹스의 2026년 핵심 조정 EBITDA 예상액 8억7500만~9억2500만 달러를 가리킨다.

그는 "스포츠북에 대한 위험은 현금보다는 중복"이라고 덧붙였다.

드래프트킹스는 중복이 적으며 예측 시장이 주로 합법적인 스포츠북이 없는 주에 도달한다고 말한다.

솔로비오프는 "일부 예측 시장 고객이 기존 스포츠북 고객이고 다른 제품을 통해 거래한다면, '획득'의 일부는 수익이 한 주머니에서 다른 주머니로 이동하는 것이며, 집단 수치는 결과를 평평하게 만들 것"이라고 지적했다.

드래프트킹스는 2026년 예측 시장 고객과 관련된 마케팅 비용이 약 20개월 만에 회수될 것으로 예상하며, 2027년에 획득한 고객의 경우 이 기간이 18개월로 단축될 것으로 본다.

규제 불확실성도 또 다른 복잡성을 더한다.

드래프트킹스는 스포츠 이벤트 계약이 2028년 7월에 종료되는 시나리오를 모델링했으며, 이 경우 2027년 집단에 대한 예상 회수 기간이 스포츠 계약이 계속 이용 가능한 경우의 18개월과 비교해 41개월로 연장된다.